L’essentiel
- Dans la retraite par capitalisation, les cotisations sont épargnées et placées. Elles financent plus tard la pension de celui qui a cotisé.
- Dans la répartition, les cotisations des actifs paient directement les pensions des retraités d’aujourd’hui.
- La France fonctionne très largement par répartition. Le principal régime obligatoire par capitalisation est le RAFP, pour les fonctionnaires.
- Chacun peut déjà capitaliser pour sa retraite, surtout avec un PER : 150,4 Md€ d’encours selon le Trésor.
- La capitalisation n’est pas sans risque : le capital placé peut baisser.
Retraite par capitalisation ou par répartition : quelle différence ?
| Répartition | Capitalisation | |
|---|---|---|
| Vos cotisations | Paient les pensions actuelles | Sont placées sur les marchés financiers |
| Votre retraite | Payée par les actifs de demain | Financée par le capital constitué |
| Adhésion | Collective et obligatoire | Volontaire ou obligatoire selon le dispositif |
| Sortie | Pension | En général une rente viagère ; selon le dispositif, des retraits ou un capital, comme sur un PER |
| Principal risque | Démographie, croissance, changement des règles | Marchés financiers, et aussi démographie |
Un rendez-vous, une étude écrite, un seul interlocuteur : nous appliquons ces règles à votre cas.
La retraite par capitalisation existe-t-elle déjà en France ?
Oui, à côté de la répartition. Un document de travail du Conseil d’orientation des retraites recense deux régimes obligatoires financés par capitalisation collective : le RAFP, pour les fonctionnaires, et une partie du régime complémentaire des pharmaciens libéraux.
| Repère | Chiffre |
|---|---|
| Encours du RAFP, fin 2025 | 54 Md€ |
| Encours du PER | 150,4 Md€ |
| Part des produits facultatifs dans les cotisations retraite, 2024 | 5,4 % |
| Part dans les prestations, 2024 | 2,2 % |
| Ménages détenteurs d’un produit d’épargne retraite | 19 % |
Ces chiffres viennent du Trésor, qui juge ces encours encore modestes à l’échelle du système. Pour mémoire, les prestations de retraite ont atteint 422 Md€ en 2025.
Quels sont les risques de la retraite par capitalisation ?
- Le risque de marché : vous pouvez perdre une partie des sommes placées. Une crise juste avant le départ peut peser fortement, même après de bonnes années.
- La démographie : selon un document de travail du Conseil d’orientation des retraites, la capitalisation n’est pas immunisée contre le vieillissement, qui peut réduire le rendement du capital.
- La longévité : un versement en capital ne couvre pas le risque de vivre plus longtemps que prévu.
- Les frais : ils peuvent être élevés et réduisent le rendement net.
La répartition a ses propres risques : vieillissement, faible croissance, changement des règles en cours de carrière. Les deux systèmes ne protègent pas des mêmes choses.
Pourquoi en parle-t-on autant ?
Le débat revient avec le financement des retraites. Le Trésor présente un étage de capitalisation comme un levier possible pour limiter la baisse attendue du taux de remplacement, et cite l’exemple de la Suède, dont l’épargne retraite atteint 106,6 % du PIB contre 12,2 % en France.
Il signale aussi le coût de la transition, car il faudrait financer deux fois : les pensions actuelles et le capital futur. À titre d’illustration, le Trésor estime qu’un étage obligatoire apportant 20 % de la pension aux assurés qui ont aujourd’hui 20 ans demanderait environ 37 Md€ de ressources supplémentaires par an, en plus du financement de la répartition, avec une hypothèse de rendement de 4,7 % bruts par an. Aucun étage obligatoire de ce type n’existe à ce jour pour l’ensemble des salariés.
Comment capitaliser pour sa retraite dès maintenant ?
| Outil | Atout | Contrepartie |
|---|---|---|
| PER | Versements déductibles dans un plafond, gestion à horizon retraite | Bloqué jusqu’à la retraite, sauf cas de déblocage ; sommes déduites imposables à la sortie |
| Assurance vie | Argent disponible, transmission | Pas de déduction des versements |
| PEA | Exonération d’impôt sur les gains après cinq ans, hors prélèvements sociaux | Actions, donc risque de perte en capital |
Plus on commence tôt, plus les intérêts composés peuvent jouer : testez votre rythme d’épargne avec notre calculatrice d’intérêts composés. Vous avez déjà d’anciens contrats ? Voyez s’il faut transférer votre PER.
Les rendements passés ne préjugent pas des rendements futurs, et les unités de compte comportent un risque de perte en capital.
Sources
Lu le 6 novembre 2026 : Trésor-Éco n° 406, octobre 2026, « Le système de retraite face aux défis démographiques » (direction générale du Trésor) ; Conseil d’orientation des retraites, document n° 6 de la séance du 18 décembre 2025 (document de travail, qui n’engage pas le Conseil).